Desde hace mucho tiempo, los inversores minoristas han estado excluidos del emocionante mundo de las startups, un ámbito reservado generalmente para grandes firmas de capital de riesgo y fortunas institucionales. Ahora, Robinhood, la compañía que revolucionó el corretaje sin comisiones, está intentando cambiar esta dinámica con una propuesta audaz: permitir que el público en general invierta en un portafolio de lo que ellos denominan "algunas de las empresas privadas más emocionantes operando hoy".

Para lograrlo, Robinhood ha asegurado acceso a ocho startups de alto perfil, entre ellas Databricks, Stripe, Mercor y Oura, agrupándolas en un vehículo de inversión llamado Robinhood Ventures Fund I. Este fondo, que también incluye a Ramp, Airwallex, Revolut y Boom, se lanzó el mes pasado con la ambiciosa meta de recaudar mil millones de dólares. Sin embargo, la demanda para esta nueva forma de invertir en compañías privadas fue menor de lo esperado. Robinhood anunció recientemente que el fondo había logrado recaudar 658.4 millones de dólares, una cifra que podría ascender a 705.7 millones si los suscriptores ejercen su asignación completa.

Las acciones, con un precio inicial de 25 dólares en la oferta, comenzaron a cotizar el viernes y cerraron el día en 21 dólares, una caída del 16%. La recepción de RVI en Wall Street contrasta notablemente con otro intento de dar a los inversores individuales exposición a startups populares. Cuando Destiny Tech100, un fondo cerrado que cotiza en bolsa y que posee participaciones en 100 empresas respaldadas por capital de riesgo como SpaceX, OpenAI y Discord, se listó directamente en la Bolsa de Nueva York en marzo de 2024, sus acciones se dispararon. Pasaron de un precio de referencia de 4.84 dólares a una apertura de 8.25 dólares, cerrando su primer día en 9.00 dólares. Desde entonces, Destiny Tech100 ha seguido escalando, cerrando recientemente en 26.61 dólares, lo que representa una prima del 33% sobre su valor liquidativo.

¿Qué explica, entonces, la disparidad en el entusiasmo de los inversores minoristas entre el fondo de Robinhood y Destiny Tech100? La explicación más probable radica en la falta de exposición de RVI a empresas que se espera que salgan a bolsa con valoraciones astronómicas: OpenAI, Anthropic y SpaceX. Estas son las joyas de la corona que realmente capturan la imaginación del mercado. Robinhood es consciente de esta situación y está trabajando para subsanarla. RVI tiene la intención de añadir más startups al fondo, buscando eventualmente tener entre "15 y 20 de las mejores empresas de crecimiento en etapa tardía", según Sarah Pinto, Presidenta de Robinhood Ventures, en una entrevista con TechCrunch. Incluso el director financiero de la compañía, Shiv Verma, comentó a Axios Pro que Robinhood está persiguiendo activamente la exposición a OpenAI.

No obstante, asegurar el acceso a estas empresas de alto perfil está lejos de ser sencillo. Robinhood busca entrar directamente en sus tablas de capitalización (cap tables) a través de aumentos de capital primario o ventas de acciones secundarias. Esto es difícil incluso para una firma con profundas raíces en Silicon Valley. Las tablas de capitalización, el registro oficial de quién posee capital en una empresa, son celosamente custodiadas por la mayoría de las startups de alto perfil. Ganar un lugar en una de ellas requiere ser invitado por la compañía o comprar acciones a inversores existentes con la bendición de la empresa. "Es muy difícil entrar en cualquiera de estas empresas, y las rondas de inversión son muy caras", admitió Pinto. Esto subraya que democratizar los mercados privados es mucho más fácil de decir que de hacer, y por qué las empresas que la mayoría de los inversores minoristas realmente desean poseer siguen, por ahora, fuera de su alcance.